? 苹果网-深圳靠谱的95场98场-养猪业两大巨头握手，，真正的生死线才刚泛起

壹定发

最新APP

热门APP

歼-20歼-16歼-10同框！！！最新训练画面来了
文 | 锦缎48 小时内，，两家国产大模子巨头——智谱与 MiniMax，，先后敲响港交所的钟声，，属于中国 AI 的资源叙事，，悄然进入新章。。。今天我们来拆解比照下智谱和 MiniMax 招股书透露的财务基本面，，来看看二者在资方、、商业化变现路径、、本钱支出中有哪些差别，，顺便探析下现现在国产大模子整体的生长状态。。。（注：：：本文数据均来自招股书，，汇率按 1：：：7 估算）。。。01 ?资方比照：：：智谱 " 国家队 " 气氛更浓行文伊始，，我们先来看一下二者融资历程和背后的资方差别。。。凭证招股书，，自 2022 年起，，智谱在上市前已完成 8 轮市场融资，，智谱的资方主要分为三大类：：：国资配景的基金、、VCPE 机构及互联网工业资源。。。除了地方大基金，，相对着名的 VC 机构有君联资源、、启明创投、、今日资源、、达晨财智、、红杉等等，，着名的互联网工业基金有美团系的三快科技、、阿里系的上海飞玡、、以及腾讯和小米系等等。。。MiniMax 背后的资方同样豪华，，在建设短短三年多以来，，履历了 7 轮融资，，相对着名的 VC 机构有红杉、、经纬、、基石资源、、云启资源、、IDG、、高瓴创投等等，，相对着名的互联网工业基金包括米哈游、、阿里巴巴、、腾讯、、小红书、、小米、、金山等等。。。作为明星项目，，二者背后的资方有一定的重叠度，，差别最大的一方面是智谱的国家资源多一点，，MiniMax 由于大部分营业在外洋，，国际资源多一点，，工业基金中，，米哈游较量特殊，，持股 MiniMax 的份额较高，，事实米哈游是 MiniMax 的客户，，也是同地区差别领域的佼佼者。。。资方的差别也决议了现阶段二者商业化路径的分野，，智谱更青睐机构客户，，也不难明确为何刘德兵在上市的内部信中，，没谈市值没谈预期，，而是专注地聊了聊手艺；；而MiniMax 则是以 C 端客户和 AI 应用为主，，需要更大的曝光，，因此我们能在罗先生的博客中，，看到闫俊杰的身影。。。02 ?生意比照：：：To B ? 毛利高，，To C 增速快毋庸置疑的是，，智谱和 MiniMax 都是现在海内领先的大模子厂商，，从财报的表述来看，，它们对使用大模子商业化这件事的思索差别。。。智谱和 MiniMax 的最终目的都是 AGI，，智谱的表述更大胆一点，，从营业介绍的第一句就挑明智谱建设的目的，，就是在中国追求通用人工智能（AGI）的立异。。。而 MiniMax 的表达略显蕴藉：：：致力于推感人工智能立异，，已执行种种人类智力使命。。。可是从商业化的路径来看，，MiniMax 显着是更大胆的那一个。。。智谱现在主要的营业围绕着机构客户，，接纳模子即服务（MaaS）模式，，焦点是为机构客户提供基座大模子能力，，商业化变现之路更像是互联网时代的 SaaS 公司。。。详细的营业模式有两种，，一种是资助客户外地定制专属 AI 模子，，一种是在云端帮客户构建 AI 解决方案。。。而 MiniMax 商业化路径完全是围绕着应用和 C 端用户，，披露的口径也从机构用户酿成了 MAU，，据财报披露现在其原生 AI 产品付用度户规模约为 177 万，，企业级机构客户约 2500 家。。。月活用户中，，Talkie/ 星野（Talkie 海内版）这一款产品的用户数就靠近四分之三，，Talkie 是一款语音文字天生类的情绪 APP，，我们也一经专门介绍过（详见：：：《腾讯米哈游押宝的中国 AI 应用，，正在外洋闷声蓬勃》）。。。简朴来讲，，智谱和 MiniMax，，一个 TO B，，一个 TO C。。。两种模式也直观反映在了二者的业绩，，MiniMax 已往三年的收入越发平滑，，基本盘更大，，今年前九个月的收入增速约为 175%。。。而智谱今年上半年的增速更快，，抵达了 325%，，其一是基数较低，，其二是 To B 客户付费能力强，，短期内的收入弹性较大。。。从本钱侧来看，，TO B 营业简直定性也更强，，并且可以摊平前期投入本钱，，换算到简单项目的本钱更低，，而 TO C 营业需要一定量的前期投入，，随着用户增多，，必定要破费更多的营运本钱，，因此智谱毛利转正更早，，且平均毛利要高于 MiniMax。。。2022 年至今，，MiniMax 一共亏损了 92.4 亿人民币，，而智谱在未披露 2025 年 Q3 的条件下，，同样亏损了 62.48 亿人民币。。。整体估算来看，，MiniMax 自 2022 年以来，，比智谱多亏了 20 亿。。。智谱的 TO B 短期收入增速更快，，毛利更高，，这么看现在大模子是不是 TO B 的模式更好？？显然也不是，，由于 MiniMax 比智谱晚建设两年半，，并且知道 2023 年才开启商业化变现之路，，而现在智谱整体的收入基本盘还不如 MiniMax，，凭证披露口径估算（MiniMax 收入按两个季度估算），，现在智谱的收入规模约为 MiniMax 年度收入的 76%。。。也就是说拉长周期来看，，TO C 模式的增添稳固性，，高增速的可持续性更强，，并且 MiniMax 尚有一个优势，，就是来自非中国大陆地区的收入占比抵达了 73.1%，，挣 Dollar 换算过来确实更挣钱。。。To C 的模式变现的要领更多（好比广告、、用户付费等），，相对更成熟稳固，，因此市场给于 MiniMax 的估值略高。。。虽然，，现在两家大模子公司还处在探索期，，上市是为了填补资金缺口，，未来的商业化变现路径并不确定，，无论 To C 照旧 To B，，只是现在我们凭证招股书肤浅的判断，，未来二者的商业化路径也有可能趋同。。。03 ?本钱比照：：：大模子企业算力本钱占企业总用度约莫 65%聊完了收入侧，，我们再来看看本钱侧二者的差别，，智谱和 MiniMax 由于建设年限较短，，无论是资产侧照旧本钱侧，，报表都相对简朴清晰，，我们拆分了用度及资产，，得出了二者较为显着的四个方面差别：：：1）MiniMax 的阶段性营销用度更高，，智谱的研发本钱更高从本钱结构来看，，智谱和 MiniMax 已往三年的治理本钱完全一致，，差别主要在销售用度和研发用度中，，其中MiniMax 2024 年整体的销售用度抵达了智谱的 150% 以上，，是最显著的差别点。。。销售本钱很好的反映了二者营业模式的差别，，拆分销售本钱明细项来看，，最新一期 MiniMax 的营业推广费占比抵达 92%，，C 端产品的广告费投入要远高于 B 端产品，，并且 MiniMax 现在主要的收入源自外洋，，因此投入本钱以美元计价，，此前 Talkie 的投流很是高，，用度自然更高。。。不过 2025 年以来，，MiniMax 的销售投入有显着的收窄趋势。。。智谱的销售用度中，，广告占比仅为 46%，，职员本钱占比 34%，，也较量切合互联网时代 SaaS 产品依赖职员销售的惯性逻辑。。。研发本钱方面，，二者的研发投入用度都很高，，2022-2024 三年间，，智谱投入了 28 亿，，MiniMax 投入了 19 亿，，并且显着都有加速的趋势。。。现阶段来看，，智谱花在研发的用度照旧略胜一筹。。。2）MiniMax 职员本钱显著低于智谱拆解用度细项我们便会发明，，不但仅是前文中提到销售用度，，智谱在其他各项用度明细中，，职员本钱的占比都要比 MiniMax 高，，并且主营营业本钱中，，智谱职员本钱的占比抵达了 39%，，是支出第一大项，，而 MiniMax 仅有 1.4%。。。虽然，，这可能照旧与营业模式相关，，事实定制化营业本就需要更多的研发职员，，智谱整体的职员规模要远比 MiniMax 高。。。请输入图说3）智谱和 MiniMax 的研发开支 70%-80% 花在算力上再来看一下智谱和 MiniMax 研发用度的细分种别开支，，以今年已披露的研发用度组成来看，，智谱和 MiniMax 的研发投入结构高度一致。。。智谱的职员人为为 17%，，MiniMax 为 16%+4% 的股份支付对价，，二者相差三个点。。。外部的手艺服务费约 1-3%，，没有差别。。。差别较大的可能是折旧用度，，从资产层面来看，，MiniMax 的使用权资产中，，没有标明算力本钱，，大大都是物业及办公本钱，，智谱有部分自购算力资产，，因此研发用度中计提了部分折旧，，可以推算 MiniMax 的算力大大都依赖外租。。。智谱和 MiniMax 的算力本钱占研发的比例都凌驾 70%，，若是智谱的折旧用度与算力相关，，那么二者都有 80% 的研发本钱破费在了算力上。。。而研发用度也是二者支出最高的本钱项，，刨除营业所需的主营营业本钱，，智谱和 MiniMax 的研发用度占时代用度的比例划分为 80.2% 和 74.6%。。�；；痪浠八�，，现在大模子公司的算力本钱，，占总用度的 65% 左右。。。4）智谱和 MiniMax 的现金储备相同，，但 MiniMax 的闲钱更多再来看一下智谱和 MiniMax 资源组成有何差别。。。阻止最新的财报期（智谱 25 年 6 月，，MiniMax25 年 9 月），，MiniMax 的总资产约 79 亿，，而智谱的总资产约为 51 亿，，MiniMax 更 " 重 " 一点。。。分项目来看，，照旧由于营业模式的差别，，让智谱和 MiniMax 在少数资产项目上爆发了差别，，好比智谱的应收款更多一点，，MiniMax 预付本钱更多一点。。。智谱和 MiniMax 都没有债务压力，，智谱的银行贷款 1.37 亿左右，，MiniMax 仅有 0.99 亿，，绝对金额都很是小。。。从营运侧来看，，智谱 2024 年谋划性现金流支出了 22.45 亿元，，MiniMax 支出了 18.09 亿元，，智谱略多。。。阻止报告期最新的现金流余额，，智谱为 25.52 亿元，，MiniMax 为 25.39 亿元，，二者相差不大。。。从智谱的角度来看，，相对缺乏现金流，，这轮上市确实资助其缓解了资金压力；；而 MiniMax 现在来看资源盈余还较多，，前文中提到的资产差别中，，MiniMax 尚有 45 亿以公允价值计量的短期投资，，附注阐释了这部分资产主要为理财，，现金清静垫更厚一点。。。04 ?结语诚然，，前文中提到的智谱与 MiniMax 财务层面的差别，，都是我们通过拆分科目，，用放大镜的视角来寻找二者的差别。。。若是从结构来说，，无论是资产结构占比，，照旧营收增速趋势，，甚至是用度的支出组成，，智谱和 MiniMax 的差别并不大。。。拆解财报最大的利益是让我们熟悉到了大模子公司真正的样子，，好比现阶段大模子企业的营收增速连年翻倍，，大模子公司也有不少的营销支出，，并且 65% 左右的本钱都集中在算力等等。。。除此之外，，无论是智谱照旧 MiniMax，，都是以 AGI 为最终目的，，现阶段无论是押注机构深层赋能，，照旧拥抱用户普遍毗连，，只是目今配景下的两种注脚罢了，，To B 也好 To C 也罢，，可能未来的终局，，都是 To AI（为告竣 AGI 而服务）。。。
下载
5人进山3人罹难，，鳌太线越网红越危险
2026考研报考热门高校TOP10出炉
下载
花一个月“跨年”的年轻人，，事实在“跨”什么
民政部：：：指导养老服务机构通过连锁化运营生长社区支持的居家养老
下载
杨澜携夫现身美国拉斯维加斯
鲁比奥：：：美国退出66个国际组织，，因其已沦为“无用的权要机构”
下载
6招点燃孩子的阅读兴趣
腾网米争先结构，，UGC事实意味着什么？？
下载
深圳一街道网格员深夜11点入户检查消防，，遭拒后仍入内照相引投诉，，街道回应
恭喜！！！32岁TVB新闻女神宣布完婚，，新郎也是TVB主播
下载
老乡鸡，，着急飞出安徽
法军特遣队在罗马尼亚演习配备新型米尼米机枪展现整体防御能力
下载
淘宝闪购要争即时零售最大赢家
商务部：：：将推进国家服务业扩大开放综合试点提速加力
下载
蔡依林2亿演唱会亏损超7万万，，部分网友以为内容荒唐将其举报
美国驻伊“虚拟大使馆”再次呼吁美公民脱离伊朗
下载
给农民涨养老金，，只调缴费上限不敷
“泽连斯基无处可藏”——俄罗斯“榛树”导弹使地堡形同虚设
下载
“泽连斯基无处可藏”——俄罗斯“榛树”导弹使地堡形同虚设
汽水音乐偷袭网易云音乐：：：以“AI野路子”的名义
下载
重磅！！！万字长文，，说透美军的迅速转型
悦唯医疗完成近亿元B轮融资，，倚锋资源事投
下载
鲍威尔遭刑事视察，，下一步会怎样？？
大俄S-300两发阻挡弹打下一架F-16！！！乌克兰开年不顺，，F-16总损失已经有4架了
下载
高盛称微软股价有望上涨37%，，公司在人工智能领域具备多重赚钱途径
俄罗斯发动大规模攻击
下载
业内人士：：：差别化并购等方式可降低半导体并购重组失败风险
在职党利好！！！2026无需联考也能读名校研究生
下载
结构8年终“获证”，，“玻尿酸女王”杀入肉毒素红海
伊朗时势突然反转，，特朗普又心生一计
下载
5人进山3人罹难，，鳌太线越网红越危险
蔡少芬晒照庆祝完婚周年，，透露和张晋相互忍了对方18年，，恩爱依然
下载
上海：：：支持存量商办楼宇刷新为养老设施，，勉励各区凭证床位数目给予一次性津贴
中国驻俄大使：：：6.6万名中国学生在俄罗斯学习
下载
俄外交部：：：“绑架”普京是痴人说梦
瓜！！！泰“护国神兽”公主恋上泰总理儿子？？男方为当驸马疑甩刚文定7年女友！！！
下载
孙兴杰：：：反古底色与“多米诺”幻象，，鲁比奥怂恿干预拉美为何危险？？
萧亚轩前男友黄皓官宣二胎，，网友奚落：：：以为是萧亚轩二胎了
下载

热门手游

总结全网524篇效果

三亚推拿一条街在那里

三亚推拿一条街在那里

种别：：：生涯服务
大�。。�：：： 458.028MB
系统：：： Android

更新：：： 2026-01-13 21:35
人气：：： 35753
谈论：：： 5340

安卓下载

应用介绍

百度包管，，为您搜索护航

wAAAABJRU5ErkJggg==

最佳回覆

1、、三亚推拿一条街在那里?——TG:暂不果真——??????????????????????????

2、、北京品茶海选微信VX?——TG:暂不果真——??????????????????????????

3、、?重磅新闻来袭！！！??三亚推拿一条街在那里-APP下载?支持:winall/win7/win10/win11?系统类型?:三亚推拿一条街在那里(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口N.19.90.78(清静平台)

4、、?独家！！！???三亚推拿一条街在那里-APP下载?支持:winall/win7/win10/win11?系统类型?:三亚推拿一条街在那里(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口N.7.71.23(清静平台)

u=590733734,165439868&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=A932479006AE370D6C18B8000300E091

u=1100294895,165458953&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=7110C339423A54224A69CCD90300C0B2

u=706364805,165413758&fm=30&app=106&f=JPEG?w=312&h=208&s=E514769451BB0A213637508E03007098

蜘蛛池中的302跳转使用规范

作为一个专业的SEO行业站长，，相识并掌握蜘蛛池程序的原理和用途是很是主要的。。。蜘蛛池是一种用于模拟搜索引擎蜘蛛（spider）爬取网页的工具，，它可以模拟多个蜘蛛同时访问网站，，并网络网站上的信息。。。在SEO优化等领域，，蜘蛛池程序可以资助站长更好地相识搜索引擎对网站的会见情形，，从而做出响应的优化。。。

蜘蛛池程序的原理

蜘蛛池程序的原理主要是通过模拟多个蜘蛛同时访问网站，，网络网站上的信息。。。在现实操作中，，站长可以设置蜘蛛池程序模拟差别搜索引擎的蜘蛛，，好比Google、、Bing等，，以此来相识差别搜索引擎对网站的会见情况。。。通过蜘蛛池程序网络到的数据，，站长可以剖析网站在搜索引擎中的排名情形、、网页被索引的情形等，，从而更好地举行SEO优化。。。

蜘蛛池程序的用途

蜘蛛池程序在SEO优化中有着普遍的用途。。。首先，，通过蜘蛛池程序可以视察搜索引擎蜘蛛对网站的会见情形，，****现网站被屏蔽或被降权的情形。。。其次，，蜘蛛池程序可以监控网站的索引情形，，****现哪些页面未被索引或被遗漏。。。最后，，蜘蛛池程序还可以跟踪网站要害词的排名情形，，实时调整优化战略。。。

最后

文 | 锦缎48 小时内，，两家国产大模子巨头——智谱与 MiniMax，，先后敲响港交所的钟声，，属于中国 AI 的资源叙事，，悄然进入新章。。。今天我们来拆解比照下智谱和 MiniMax 招股书透露的财务基本面，，来看看二者在资方、、商业化变现路径、、本钱支出中有哪些差别，，顺便探析下现现在国产大模子整体的生长状态。。。（注：：：本文数据均来自招股书，，汇率按 1：：：7 估算）。。。01 ?资方比照：：：智谱 " 国家队 " 气氛更浓行文伊始，，我们先来看一下二者融资历程和背后的资方差别。。。凭证招股书，，自 2022 年起，，智谱在上市前已完成 8 轮市场融资，，智谱的资方主要分为三大类：：：国资配景的基金、、VCPE 机构及互联网工业资源。。。除了地方大基金，，相对着名的 VC 机构有君联资源、、启明创投、、今日资源、、达晨财智、、红杉等等，，着名的互联网工业基金有美团系的三快科技、、阿里系的上海飞玡、、以及腾讯和小米系等等。。。MiniMax 背后的资方同样豪华，，在建设短短三年多以来，，履历了 7 轮融资，，相对着名的 VC 机构有红杉、、经纬、、基石资源、、云启资源、、IDG、、高瓴创投等等，，相对着名的互联网工业基金包括米哈游、、阿里巴巴、、腾讯、、小红书、、小米、、金山等等。。。作为明星项目，，二者背后的资方有一定的重叠度，，差别最大的一方面是智谱的国家资源多一点，，MiniMax 由于大部分营业在外洋，，国际资源多一点，，工业基金中，，米哈游较量特殊，，持股 MiniMax 的份额较高，，事实米哈游是 MiniMax 的客户，，也是同地区差别领域的佼佼者。。。资方的差别也决议了现阶段二者商业化路径的分野，，智谱更青睐机构客户，，也不难明确为何刘德兵在上市的内部信中，，没谈市值没谈预期，，而是专注地聊了聊手艺；；而MiniMax 则是以 C 端客户和 AI 应用为主，，需要更大的曝光，，因此我们能在罗先生的博客中，，看到闫俊杰的身影。。。02 ?生意比照：：：To B ? 毛利高，，To C 增速快毋庸置疑的是，，智谱和 MiniMax 都是现在海内领先的大模子厂商，，从财报的表述来看，，它们对使用大模子商业化这件事的思索差别。。。智谱和 MiniMax 的最终目的都是 AGI，，智谱的表述更大胆一点，，从营业介绍的第一句就挑明智谱建设的目的，，就是在中国追求通用人工智能（AGI）的立异。。。而 MiniMax 的表达略显蕴藉：：：致力于推感人工智能立异，，已执行种种人类智力使命。。。可是从商业化的路径来看，，MiniMax 显着是更大胆的那一个。。。智谱现在主要的营业围绕着机构客户，，接纳模子即服务（MaaS）模式，，焦点是为机构客户提供基座大模子能力，，商业化变现之路更像是互联网时代的 SaaS 公司。。。详细的营业模式有两种，，一种是资助客户外地定制专属 AI 模子，，一种是在云端帮客户构建 AI 解决方案。。。而 MiniMax 商业化路径完全是围绕着应用和 C 端用户，，披露的口径也从机构用户酿成了 MAU，，据财报披露现在其原生 AI 产品付用度户规模约为 177 万，，企业级机构客户约 2500 家。。。月活用户中，，Talkie/ 星野（Talkie 海内版）这一款产品的用户数就靠近四分之三，，Talkie 是一款语音文字天生类的情绪 APP，，我们也一经专门介绍过（详见：：：《腾讯米哈游押宝的中国 AI 应用，，正在外洋闷声蓬勃》）。。。简朴来讲，，智谱和 MiniMax，，一个 TO B，，一个 TO C。。。两种模式也直观反映在了二者的业绩，，MiniMax 已往三年的收入越发平滑，，基本盘更大，，今年前九个月的收入增速约为 175%。。。而智谱今年上半年的增速更快，，抵达了 325%，，其一是基数较低，，其二是 To B 客户付费能力强，，短期内的收入弹性较大。。。从本钱侧来看，，TO B 营业简直定性也更强，，并且可以摊平前期投入本钱，，换算到简单项目的本钱更低，，而 TO C 营业需要一定量的前期投入，，随着用户增多，，必定要破费更多的营运本钱，，因此智谱毛利转正更早，，且平均毛利要高于 MiniMax。。。2022 年至今，，MiniMax 一共亏损了 92.4 亿人民币，，而智谱在未披露 2025 年 Q3 的条件下，，同样亏损了 62.48 亿人民币。。。整体估算来看，，MiniMax 自 2022 年以来，，比智谱多亏了 20 亿。。。智谱的 TO B 短期收入增速更快，，毛利更高，，这么看现在大模子是不是 TO B 的模式更好？？显然也不是，，由于 MiniMax 比智谱晚建设两年半，，并且知道 2023 年才开启商业化变现之路，，而现在智谱整体的收入基本盘还不如 MiniMax，，凭证披露口径估算（MiniMax 收入按两个季度估算），，现在智谱的收入规模约为 MiniMax 年度收入的 76%。。。也就是说拉长周期来看，，TO C 模式的增添稳固性，，高增速的可持续性更强，，并且 MiniMax 尚有一个优势，，就是来自非中国大陆地区的收入占比抵达了 73.1%，，挣 Dollar 换算过来确实更挣钱。。。To C 的模式变现的要领更多（好比广告、、用户付费等），，相对更成熟稳固，，因此市场给于 MiniMax 的估值略高。。。虽然，，现在两家大模子公司还处在探索期，，上市是为了填补资金缺口，，未来的商业化变现路径并不确定，，无论 To C 照旧 To B，，只是现在我们凭证招股书肤浅的判断，，未来二者的商业化路径也有可能趋同。。。03 ?本钱比照：：：大模子企业算力本钱占企业总用度约莫 65%聊完了收入侧，，我们再来看看本钱侧二者的差别，，智谱和 MiniMax 由于建设年限较短，，无论是资产侧照旧本钱侧，，报表都相对简朴清晰，，我们拆分了用度及资产，，得出了二者较为显着的四个方面差别：：：1）MiniMax 的阶段性营销用度更高，，智谱的研发本钱更高从本钱结构来看，，智谱和 MiniMax 已往三年的治理本钱完全一致，，差别主要在销售用度和研发用度中，，其中MiniMax 2024 年整体的销售用度抵达了智谱的 150% 以上，，是最显著的差别点。。。销售本钱很好的反映了二者营业模式的差别，，拆分销售本钱明细项来看，，最新一期 MiniMax 的营业推广费占比抵达 92%，，C 端产品的广告费投入要远高于 B 端产品，，并且 MiniMax 现在主要的收入源自外洋，，因此投入本钱以美元计价，，此前 Talkie 的投流很是高，，用度自然更高。。。不过 2025 年以来，，MiniMax 的销售投入有显着的收窄趋势。。。智谱的销售用度中，，广告占比仅为 46%，，职员本钱占比 34%，，也较量切合互联网时代 SaaS 产品依赖职员销售的惯性逻辑。。。研发本钱方面，，二者的研发投入用度都很高，，2022-2024 三年间，，智谱投入了 28 亿，，MiniMax 投入了 19 亿，，并且显着都有加速的趋势。。。现阶段来看，，智谱花在研发的用度照旧略胜一筹。。。2）MiniMax 职员本钱显著低于智谱拆解用度细项我们便会发明，，不但仅是前文中提到销售用度，，智谱在其他各项用度明细中，，职员本钱的占比都要比 MiniMax 高，，并且主营营业本钱中，，智谱职员本钱的占比抵达了 39%，，是支出第一大项，，而 MiniMax 仅有 1.4%。。。虽然，，这可能照旧与营业模式相关，，事实定制化营业本就需要更多的研发职员，，智谱整体的职员规模要远比 MiniMax 高。。。请输入图说3）智谱和 MiniMax 的研发开支 70%-80% 花在算力上再来看一下智谱和 MiniMax 研发用度的细分种别开支，，以今年已披露的研发用度组成来看，，智谱和 MiniMax 的研发投入结构高度一致。。。智谱的职员人为为 17%，，MiniMax 为 16%+4% 的股份支付对价，，二者相差三个点。。。外部的手艺服务费约 1-3%，，没有差别。。。差别较大的可能是折旧用度，，从资产层面来看，，MiniMax 的使用权资产中，，没有标明算力本钱，，大大都是物业及办公本钱，，智谱有部分自购算力资产，，因此研发用度中计提了部分折旧，，可以推算 MiniMax 的算力大大都依赖外租。。。智谱和 MiniMax 的算力本钱占研发的比例都凌驾 70%，，若是智谱的折旧用度与算力相关，，那么二者都有 80% 的研发本钱破费在了算力上。。。而研发用度也是二者支出最高的本钱项，，刨除营业所需的主营营业本钱，，智谱和 MiniMax 的研发用度占时代用度的比例划分为 80.2% 和 74.6%。。�；；痪浠八�，，现在大模子公司的算力本钱，，占总用度的 65% 左右。。。4）智谱和 MiniMax 的现金储备相同，，但 MiniMax 的闲钱更多再来看一下智谱和 MiniMax 资源组成有何差别。。。阻止最新的财报期（智谱 25 年 6 月，，MiniMax25 年 9 月），，MiniMax 的总资产约 79 亿，，而智谱的总资产约为 51 亿，，MiniMax 更 " 重 " 一点。。。分项目来看，，照旧由于营业模式的差别，，让智谱和 MiniMax 在少数资产项目上爆发了差别，，好比智谱的应收款更多一点，，MiniMax 预付本钱更多一点。。。智谱和 MiniMax 都没有债务压力，，智谱的银行贷款 1.37 亿左右，，MiniMax 仅有 0.99 亿，，绝对金额都很是小。。。从营运侧来看，，智谱 2024 年谋划性现金流支出了 22.45 亿元，，MiniMax 支出了 18.09 亿元，，智谱略多。。。阻止报告期最新的现金流余额，，智谱为 25.52 亿元，，MiniMax 为 25.39 亿元，，二者相差不大。。。从智谱的角度来看，，相对缺乏现金流，，这轮上市确实资助其缓解了资金压力；；而 MiniMax 现在来看资源盈余还较多，，前文中提到的资产差别中，，MiniMax 尚有 45 亿以公允价值计量的短期投资，，附注阐释了这部分资产主要为理财，，现金清静垫更厚一点。。。04 ?结语诚然，，前文中提到的智谱与 MiniMax 财务层面的差别，，都是我们通过拆分科目，，用放大镜的视角来寻找二者的差别。。。若是从结构来说，，无论是资产结构占比，，照旧营收增速趋势，，甚至是用度的支出组成，，智谱和 MiniMax 的差别并不大。。。拆解财报最大的利益是让我们熟悉到了大模子公司真正的样子，，好比现阶段大模子企业的营收增速连年翻倍，，大模子公司也有不少的营销支出，，并且 65% 左右的本钱都集中在算力等等。。。除此之外，，无论是智谱照旧 MiniMax，，都是以 AGI 为最终目的，，现阶段无论是押注机构深层赋能，，照旧拥抱用户普遍毗连，，只是目今配景下的两种注脚罢了，，To B 也好 To C 也罢，，可能未来的终局，，都是 To AI（为告竣 AGI 而服务）。。。

本文链接：：：?/p/Products/5983000.html

百度允许：：：如遇虚伪诓骗，，助您****(责编：：：陈奕裕�！！�、邓伟翔)

相关应用

【网站地图】